拆局|麗新出招解街貨問題 余卓兒進退抉擇 分析︰處較被動狀態

撰文:詹詠渝
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麗新發展(0488,「麗展」)第二大股東、億京發展主席余卓兒近日「掃貨」,持股升至26.47%,令麗展「街貨」跌至不足18%,遭勒令停牌的風險升溫。

正當大家關注麗展如何應對之際,公司終宣布配股引入「本地薑」基金公司Argyle Street Management﹙ASM﹚,同時大折讓「二供一」,連消帶打,既令公眾持股量回升至逾25%,亦使余卓兒須「抬錢」逾2.7億元供股,以免股權被攤薄。有熟悉財技的專家形容麗展操作高明,而ASM合伙人亦向《香港01》親述入股原因。

Winbet娛樂城麗新發展﹙0488﹚今次行動,一方面向「本地薑」、著名基金公司Argyle Street Management﹙ASM﹚管理的Jinlong Road Limited配售6,766.98萬股新股,佔擴大後已發行股份總數約9.95%,涉資約4.7億元;另一方面大折讓「二供一」,籌近12億元。

麗新發展一連串動作,將「街貨」不足問題解決。(資料圖片)

公眾持股量不足問題 一掃而空

連串操作,客觀效果是麗展可以籌集逾16億元現金,並可解決公眾持股量不足的問題。目前,公司的公眾持股數量僅17.08%,低於要求的25%。配售完成後,原本已持有麗展0.04%股份的Jinlong Road Limited,持股升至9.99%,令公眾持股數量回升至25.33%,達到上市規則規定的最低公眾持股量要求。

Winbet娛樂城過往數月,市場早已傳出林建岳(岳少)十分關心麗新系公眾持股不足的問題,市場人士亦猜測麗展會以配股予獨立第三方的方式,直接解決持股量不足的問題,只是想不到還緊接供股一著,可能進一步攤薄第二大股東余卓兒的持股。

ASM陳健︰係我哋買到平貨!

Winbet娛樂城ASM合伙人陳健接受《香港01》訪問時表示,入股麗展是因為看中公司資產質素穩定及優質,兼且現價折讓大,他形容是「最平嗰幾間(資產折讓公司)」、「佢而家市賬率只有0.1倍,差唔多係最平!其它同業唔會批到股畀你,佢而家批畀我,因為要維持公眾持股量!」陳健笑言︰「可能岳少覺得我哋幫咗佢,不過其實係我哋買到平貨!」

ASM合伙人陳健指,入股麗展是因為看中公司資產質素穩定及優質。(資料圖片)

過往ASM曾成功「狙擊」已故龔如心持股的丹楓控股(0271,現稱「亞證地產」),以及顏氏家族旗下中巴 (0026),令兩間公司大派特別息。其中,中巴一役,據悉,ASM計及所收取的利息,持貨成本已降至40元水平,中巴現價約為108元水平,回報豐厚。

不過,麗展雖然折讓大,但未必如中巴般持有大量現金,加上之後仍要「科水」供股,陳健則回應道︰「當然會供股!之後會同岳少傾下,梗係希望派息啦,當年中巴都坐咗四、五年,呢隻(麗新)仲平過中巴!」他強調入股麗展是長線投資,笑言︰「﹙無理由﹚你一拍拖就諗分手?」

宏高證券投資經理梁杰文形容,在麗展的情況,余卓兒處於被動狀態。(張浩維攝)

專家︰難再「買爆」公眾持股量

對於麗展的「突襲」,著有《香港股票財技密碼》的宏高證券投資經理梁杰文認為,今次操作令第二大股東余卓兒陷兩難,「之前191(麗新製衣國際)供過一次,而家用返同樣套路,折讓一半去供股,本身配股已經攤薄,唔供就再攤薄,供股就又要抬錢出嚟!」

配股後,余卓兒持股將由26.47%減持23.83%,假如余卓兒不參與供股,持股就會進一步縮至15.61%。 如要維持現時的持股比例,則額外要供2.77億元。翻查資料,余卓兒自2009年開始掃入麗新糸,目前於麗新國際、麗新發展及麗豐控股(1125)分別持股29.41%、26.47%及9.99%。

梁杰文直言,麗新發展配股後,大股東﹙麗新國際﹚仍持有逾50%股權,控制權十分牢靠,反而余卓兒持股只有約23%水平,相信難有大作為。「就算想每日『掃貨』、『買爆』公眾持股量,以現時麗新每日交投來看,都屬於天方夜譚,故今次『無得打』!」

不過,他亦對余卓兒的「無為而治」,感到嘖嘖稱奇,因余卓兒作為第二大股東,在公司宣布供股「出招」後,可以要求召開股東特別大會,委任新成員入董事會等,但卻完全沒有任何動作,「唔係話人哋(持股)多過你,就一定唔work!」梁杰文坦言,現時余卓兒處於較被動狀態,「現時策略係,一次供你唔死,下次再供,你就不停送錢俾人使」。雖然供股一招,各股東為免被人攤薄,都要出錢,但相比之下,余卓兒需私人「抬錢」,梁杰文另指出,始終供股資金都是流入自己公司,且最大股東在董事會有控制權,自主性較強,「日日睇住自己啲錢,啲錢要點用都唔使問人」。

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